今年初以來(lái)，全球鋼管行業(yè)和眾多其他行業(yè)相同，都面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)。不同的是，除受新冠肺炎疫情影響外，因與油氣行業(yè)聯(lián)系緊密，全球鋼管行業(yè)還要承受3月份國(guó)際油價(jià)“閃崩”帶來(lái)的打擊。
先從油氣市場(chǎng)來(lái)看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球石油需求同比下降11%，由2019年的99.5百萬(wàn)桶/天降至89.2百萬(wàn)桶/天。其中，汽油消費(fèi)下降32%，柴油消費(fèi)下降18%，航空煤油消費(fèi)下降21%，化工產(chǎn)品消費(fèi)下降29%。
再看作為鋼管行業(yè)下游的油氣行業(yè)，據(jù)報(bào)道，英國(guó)石油公司、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)、道達(dá)爾、雪佛龍、?？松梨诤涂捣剖偷攘罂鐕?guó)石油公司第二季度遭受巨大虧損。能源研究機(jī)構(gòu)雷斯塔能源日前發(fā)布報(bào)告稱，今年全球油氣領(lǐng)域勘探開(kāi)發(fā)支出較2019年下降明顯。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，受疫情影響，今年獲批項(xiàng)目數(shù)量驟降，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)油氣勘探開(kāi)發(fā)的支出都不會(huì)恢復(fù)至疫情前的水平。
油氣公司自身巨額虧損、縮減投資，直接導(dǎo)致其對(duì)油井管、管線管等高端管材品種需求量大幅降低。以往油價(jià)降低，鋼管企業(yè)的業(yè)績(jī)還可以通過(guò)油氣用管以外的其他品種調(diào)整彌補(bǔ)，但根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前發(fā)布的報(bào)告，此次疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)影響將僅次于上世紀(jì)的“大蕭條”時(shí)期。油價(jià)降低加上疫情引起的宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，使整個(gè)鋼管行業(yè)陷入艱難境地。作為全球鋼管行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，Tenaris（特納瑞斯）集團(tuán)和Vallourec（瓦盧瑞克）集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是行業(yè)業(yè)績(jī)的風(fēng)向標(biāo)，本文將對(duì)兩家企業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，一窺全球鋼管行業(yè)所處的困境和面臨的挑戰(zhàn)。
Tenaris： 業(yè)績(jī)欠佳，基礎(chǔ)牢固
2020年第二季度，Tenaris實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比減少30%，同比減少35%；無(wú)縫鋼管銷量為44.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少33%，同比減少34%；焊接鋼管銷量為10.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少36%，同比減少37%。
2020年上半年，Tenaris實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比減少21%；無(wú)縫鋼管銷量為111.1萬(wàn)噸，同比減少15%；焊接鋼管銷量為27.8萬(wàn)噸，同比減少22%。Tenaris表示，上半年?duì)I業(yè)收入同比減少主要是由于受疫情等因素影響，其鋼管產(chǎn)品發(fā)貨量同比減少17%，同時(shí)產(chǎn)品售價(jià)同比降低4%。
在盈利方面，上半年Tenaris的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）同比減少55%；EBITDA率為11.3%，同比下降8.8個(gè)百分點(diǎn)。這其中包含員工遣散費(fèi)用，如果不計(jì)這筆費(fèi)用，則Tenaris上半年的EBITDA率為13.8%。除了銷售不佳外，3月~6月間產(chǎn)能利用率偏低產(chǎn)生的一系列影響、固定成本分?jǐn)偩痈卟幌碌纫彩荰enaris盈利減少的重要原因。
從市場(chǎng)區(qū)域來(lái)看，北美和南美無(wú)疑是市場(chǎng)“塌陷”的重災(zāi)區(qū)，上半年Tenaris在北美和南美市場(chǎng)的管材營(yíng)業(yè)收入同比分別減少22%和45%，主要原因是北美和南美市場(chǎng)的活躍鉆機(jī)數(shù)量同比減少了38%，而在世界其他區(qū)域則只同比減少了6%。Tenaris在歐洲和亞太區(qū)域的管材營(yíng)業(yè)收入同比下降相對(duì)較少；在中東和非洲市場(chǎng)，銷往里海區(qū)域、卡塔爾和西非市場(chǎng)的海上管線管數(shù)量同比上漲。
從資產(chǎn)情況來(lái)看，截至2020年6月30日，Tenaris的資產(chǎn)負(fù)債率為18.1%，同比提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；流動(dòng)比率為3.30，同比提高0.11；速動(dòng)比率為1.94，同比提高0.03。綜上所述，雖然銷售低迷引起了Tenaris庫(kù)存、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金及等價(jià)物以及應(yīng)付賬款的減少，但將短期貸款部分轉(zhuǎn)為中長(zhǎng)期貸款也能一定程度上降低利息支出?？偟膩?lái)看，Tenaris的資產(chǎn)狀況仍然非常健康且具有競(jìng)爭(zhēng)力，在短期經(jīng)營(yíng)和中長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局上的基礎(chǔ)都非常牢固。
Vallourec： 持續(xù)調(diào)整，穩(wěn)中求變
2020年上半年，Vallourec獲得營(yíng)業(yè)收入同比減少19.6%；發(fā)運(yùn)無(wú)縫鋼管87.2萬(wàn)噸，同比減少25.9%。Vallourec董事長(zhǎng)Edouard Guinotte表示，目前受疫情和油價(jià)驟降影響最大的工業(yè)領(lǐng)域是美國(guó)陸上油氣開(kāi)采，好在Vallourec在美洲以外市場(chǎng)的高合金產(chǎn)品銷售和在巴西的鐵礦石、油氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)良好。當(dāng)前Vallourec的首要任務(wù)仍是保持整體的健康性和安全性，仍將持續(xù)實(shí)施改革調(diào)整、成本縮減和現(xiàn)金管理。
雖然OPEC（石油輸出國(guó)組織）和非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了一定的減產(chǎn)協(xié)議，但仍難以在短期內(nèi)彌補(bǔ)疫情帶來(lái)的石油需求缺口。面對(duì)目前的艱難局勢(shì)，Vallourec在原有內(nèi)部刺激措施的基礎(chǔ)上，在2020年實(shí)施縮減成本1.3億歐元的改革方案，并且在剛過(guò)去的上半年就已經(jīng)縮減了5100萬(wàn)歐元的成本。Vallourec在北美的所有工廠裁員超過(guò)1/3（超過(guò)900個(gè)崗位），相應(yīng)機(jī)制也已在5月份啟動(dòng)。同時(shí)，分散的客戶群和多元的產(chǎn)業(yè)也為Vallourec迅速恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力提供了良好基礎(chǔ)。
從下游市場(chǎng)來(lái)看，上半年Vallourec在油氣市場(chǎng)獲得營(yíng)業(yè)收入同比減少23%；在化工市場(chǎng)獲得營(yíng)業(yè)收入同比減少1%；在工業(yè)品市場(chǎng)獲得營(yíng)業(yè)收入同比減少19%；在電力市場(chǎng)獲得營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3%，主要得益于一些項(xiàng)目在上半年集中發(fā)貨。
在盈利能力方面，上半年Vallourec的EBITDA同比減少5800萬(wàn)歐元；EBITDA率為6.5%，同比降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。在資金方面，Vallourec于2020年2月19日宣布啟動(dòng)一項(xiàng)大額的資本增加計(jì)劃，該計(jì)劃已經(jīng)在4月6日的股東大會(huì)上獲得通過(guò)，但鑒于目前的形勢(shì)，該計(jì)劃未能實(shí)施。Vallourec表示仍將繼續(xù)尋求與股東和銀行的合作，推動(dòng)整個(gè)集團(tuán)持續(xù)發(fā)展壯大并優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
從資產(chǎn)情況來(lái)看，截至2020年6月30日，Vallourec的資產(chǎn)負(fù)債率為84.3%，同比升高11.4個(gè)百分點(diǎn)；流動(dòng)比率為0.92，同比提高0.06；速動(dòng)比率為0.61，同比提高0.02。上半年，Vallourec的固定資產(chǎn)、現(xiàn)金及等價(jià)物都減少，總資產(chǎn)同比減少了12.78億歐元，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率快速上升，但好在流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都得到一定優(yōu)化，資產(chǎn)狀況總體來(lái)說(shuō)保持了原先的水平。
市場(chǎng)展望： 短期承壓，陰霾待散
Tenaris認(rèn)為，全球?yàn)榭刂埔咔槁佣扇〉母黜?xiàng)措施抑制了石油的消費(fèi)，同時(shí)導(dǎo)致全球石油庫(kù)存在現(xiàn)階段不斷積累，因此，即使全球經(jīng)濟(jì)在疫情過(guò)后逐漸恢復(fù)、石油需求開(kāi)始回漲，此前積累的大量庫(kù)存也會(huì)需要較長(zhǎng)的消化時(shí)間，加之全球油氣勘探和開(kāi)采投資大幅削減，全球石油生產(chǎn)和消費(fèi)的再平衡將是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。油氣開(kāi)采用管需求在第二季度隨著活躍鉆機(jī)數(shù)量的減少而大幅下降，預(yù)計(jì)下半年將更加低迷，特別是在北美市場(chǎng)。
在這樣充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，Tenaris預(yù)計(jì)第三季度銷量和盈利情況都不樂(lè)觀，第四季度或?qū)⒂瓉?lái)曙光，期望繼續(xù)縮減營(yíng)運(yùn)資本和產(chǎn)生正向自由現(xiàn)金流。
Vallourec表示，此次北美頁(yè)巖油氣開(kāi)采商受到重創(chuàng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以恢復(fù)；巴西鉆井?dāng)?shù)量有望增長(zhǎng)，下半年繼續(xù)看好高等級(jí)OCTG（石油專用管材）的需求。在工業(yè)品領(lǐng)域，歐洲和巴西市場(chǎng)仍將受疫情影響，巴西的鐵礦石生產(chǎn)情況有望略好于2019年。對(duì)于一些國(guó)際石油公司延期項(xiàng)目帶來(lái)的需求缺口，Vallourec寄希望于用高合金產(chǎn)品的旺盛銷售來(lái)彌補(bǔ)。
在后續(xù)調(diào)整方面，Vallourec將在所有生產(chǎn)地采取縮短工時(shí)、休假等調(diào)整措施，在2020年實(shí)施1.30億歐元的成本縮減措施，將2020年資本投資縮減20%、營(yíng)運(yùn)資本調(diào)整至符合當(dāng)前生產(chǎn)的水平，一些季度性的工作計(jì)劃推遲到年底進(jìn)行。
從以上預(yù)測(cè)來(lái)看，Tenaris和Vallourec對(duì)2020年全球鋼管市場(chǎng)形勢(shì)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈悲觀態(tài)度，全年業(yè)績(jī)大幅下滑基本已成共識(shí)，短期內(nèi)承受著巨大的壓力。但從兩家企業(yè)著重強(qiáng)身健體、積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的種種舉措來(lái)看，陰霾終將消散。
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